尽管MPS增长,但2015年下半年利盟打印机业务仍受到影响

利盟国际一直致力于建立端到端解决方案公司,重点是电子内容管理和业务流程管理。但是,其打印机硬件和耗材业务产生了大部分现金,占其估计价值的83%。由于打印机硬件市场的长期下行趋势,其打印机业务的性能停滞不前。此外,来自原始设备制造商的激烈价格竞争和来自独立供应商的廉价供应,这些供应商以较低的价格提供再制造(有时是假冒)墨盒和再填充,影响了其打印机和耗材收入。我们相信这些趋势将在2015年下半年继续,公司将继续报告打印机收入下降。此外,构成22%打印机业务的托管打印机服务可能无法抵消整体收入的下降。在本文中,我们将详细探讨这些因素。 请参阅我们对Lexmark的完整分析 球员在价格上竞争 根据IDC的数据,2015年第二季度全球硬拷贝外设市场出货量下降了6%。这一趋势表明,喷墨和激光打印机的需求在第二季度出现下滑,与第一季度相同。然而,多功能打印机和单一功能格式的激光打印机需求下降比行业更陡峭。虽然第二季度单功能激光打印机市场同比下降14.4%,但MFP出货量下降了6.6%。 为了弥补打印机单元的下降,并增加其市场份额,许多硬件制造商,特别是日本制造商,已经降低了打印机的价格。这反映在IDC报告的第二季度数据中。 IDC报道称,“爱普生连续第二季度表现优于所有其他厂商,并在喷墨领域取得了持续成功。爱普生的大部分增长来自美国和亚太地区(日本除外)(APeJ)。” ((2015年第二季度全球硬拷贝外围设备市场下跌近6%,2015年8月24日,www.idc.com))大多数日本原始设备制造商在中国拥有制造单位,这使他们能够在竞争激烈的情况下进行竞争在价格上。 利盟的激光打印机耗材制造业务位于科罗拉多州的博尔德市;墨西哥华雷斯;波兰扎里;和中国深圳。根据Lekmark的10-K填充物,其大部分激光打印机墨盒由内部和第三方合同制造组合而成,激光打印机耗材制造控制中心位于瑞士日内瓦。考虑到该公司依靠第三方供应商及其位于美洲和欧洲的设施,我们认为利盟可能无法在价格上与其他玩家竞争。因此,我们认为它将继续在惠普和爱普生等大公司背后挣扎。此外,它还广泛关注A4(纸张格式)打印机部门,占打印机总销售额的77%,第二季度同比增长率为0.6%。虽然激光打印机市场在第二季度已下降至880万,但我们估计利盟对细分市场的推动将使其市场份额在2022年前改善10个基点至4.61%。 商品化影响物资收入 在过去几年中,打印机和硒鼓的商品化已经出现。独立供应商,其中大多数是OEM或本地生产商的第三方供应商,为原装喷墨和碳粉供应提供再填充和再制造替代品。这些通常以较低的价格提供,但通常提供较低的打印质量和可靠性;但是,用户使用这些来减少他们在打印上花费的钱。因此,过去几个季度OEM的供应收入一直在下降。随着行业发展趋势,利盟的供应收入在过去几年中有所下降,其退出喷墨业务的情况更为明显。虽然它继续为其MPS业务签署新许可证,但由于印刷更多页面的更长持久的墨盒出现,其销售的墨盒数量继续下降。根据我们的计算,过去它在2011年从每台打印机7.2个墨盒下降到2014年的5.22个墨盒。我们估计2015年将进一步下降至4.82,这将导致2015年供应收入下降。 管理打印机服务给予一些喘息机会 利盟提供托管打印服务,利用这些服务,利盟管理硬件和墨盒的采购和维护以及打印的其他方面。由于这些努力,利盟的MPS合同有所增加。这对其打印机耗材业务产生了积极影响。我们相信,与Perceptives解决方案集成的MPS将为Lexmarks不断增长的客户群带来价值。我们预计MPS将成为未来ISS部门收入的最大推动力。由于MPS合约,我们预计利盟的激光墨盒价格将稳定在227美元。 此外,服务对MPS业务的贡献仍然很小。目前,我们预测其他部分和服务收入(主要是MPS收入)将保持在1.87亿美元的持平。但是,如果利盟包含更多MPS合约,那么这个数字可能会更高。 您可以在上面的交互式图表中拖动趋势线,以查看激光打印机市场份额,每个激光打印机墨盒和Perceptive软件收入的各种方案如何影响Lexmarks库存值。 我们已将利盟的价格估值更新至36.80美元,比当前市场价格高出30%。 了解公司的产品如何影响其在Trefis的股价 查看互动机构研究(由Trefis提供): 全球大型股|美国中期

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